Sejak hampir berdekad lamanya, dolar Kanada (juga dipanggil “loonie”) bergerak seiring dengan harga minyak – hubung kait yang semula jadi untuk negara pengeksport utama bahan tenaga. Namun, lonjakan harga minyak baru-baru ini yang didorong oleh konflik A.S. dan Iran tidak memberi kesan yang sama kepada dolar Kanada. Hubung kait yang tidak lagi berlaku antara mata wang ini dan minyak mentah telah mencatatkan jurang tertinggi dalam sejarah, dan dasar tarif Trump tidak ada kena mengena dengan kedaaan ini.
1. Apa yang berlaku sebelum ini: dolar Kanada dan minyak sering bergerak seiring
Sejarah menunjukkan bahawadolar Kanada sangat terkait dengan harga minyak mentah Brent, iaitu naik bersama, jatuh bersama. Situasi ini berasas kerana ekonomi Kanada banyak bergantung pada eksport tenaga. Namun, sejak kebelakangan ini, hubung kait ini tidak lagi berlaku: sejak pandemik berlaku, terdapat dua lonjakan besar-besaran dalam harga minyak – pencerobohan minyak oleh Rusia di Ukraine pada 2022, dan konflik semasa A.S. – Iran – kedua-duanya tidak memberi kesan ketara terhadap kenaikan dolar Kanada (CAD).
Pergerakan dolar Kanada (garis hitam, $/CAD diterbalikkan) dan minyak mentah Brent (garis biru) sejak permulaan pandemik. Carta menunjukkan kedua-dua kejutan harga minyak, pada 2022 dan 2026, langsung tidak memberi kesan terhadap dolar Kanada; hubung kait lama sebelum ini sudah terputus.
2. Menguji hipotesis: apa yang berlaku adalah bukan tentang kadar faedah atau selera risiko
Bagi memastikan tidak ada penjelasan alternatif lain, penganalisis telah menjalankan ujian regresi bagi $/CAD terhadap tiga faktor: jurang kadar faedah A.S.–Kanada, harga Brent, dan sentimen risiko global. dan Kanada (mencerminkan perbezaan dasar monetari), harga Brent, dan indeks VIX (mencerminkan selera risiko global) – dolar Kanada memiliki sensitiviti beta yang tinggi terhadap perubahan dalam S&P 500.
Carta 2. USD/CAD sebenar (garis hitam) dengan anggaran berasaskan regresi menggunakan keseluruhan sampel 2000–2026 (garis biru) dan sampel pra‑krisis 2000–2019 (garis merah). Jurang antara garisan merah dan biru menunjukkan hubung kait antara minyak dengan USD/CAD boleh dikatakan terputus semasa COVID melanda.
Kedua-dua regresi, sampel keseluruhan, dan sampel sebelum krisis, membawa kepada kesimpulan yang sama: dolar Kanada sepatutnya jauh lebih kukuh berbanding paras hari ini. Kadar faedah dan selera risiko global tidak menjelaskan situasi semasa ini – kedua-dua faktor ini telah diambil kira dalam model regresi ini.
3. Sebenar mana jurang tersebut: 2–3 sisihan piawai (sd)
Sisihan USD/CAD yang sebenar daripada nilai anggaran regresi, diukur dalam sisihan piawai (sd). Gambaran utama: tahap yang berada di bawah nilai (undervaluation) ini tidak pernah berlaku sepanjang tempoh pemerhatian sebelum ini.
Magnitud harga yang tidak sepadan seperti kebiasaan ini tidak pernah berlaku sebelum ini. Memang mudah untuk menyalahkan dasar tarif Trump, tetapi garis masanya tidak selari: pengumuman tarif tidak berlaku di saat hubung kait dolar Kanada mula terputus daripada pergerakan harga minyak. Puncanya melibatkan perkara yang lebih bersifat fundamental. Ada sesuatu yang tidak lagi diikuti oleh dolar Kanada, dan dasar tarif tidak ada kena-mengena dengannya.
4. Bukan “loonie” sahaja: persoalan turut melibatkan mata wang komoditi
Dolar Kanada bukan kes yang unik dalam corak mata wang di bawah nilai sebenar ini. Mata wang lain yang berkait rapat dengan komoditi juga sepatutnya mendapat tempias positif daripada kenaikan harga minyak dan komoditi secara umum, sebaliknya turut didagangkan pada paras yang lemah.
-
Dolar Australia juga berada jauh di bawah nilai sepatutnya walaupun harga komoditi meningkat.
-
Real Brazil menunjukkan corak yang sama, walaupun negara tersebut mencatatkan lebih dagangan.
Kesimpulan
Dolar Kanada sebenarnya hanyalah salah satu serpihan dalam persoalan yang lebih besar. Apa sebenarnya yang menekan mata wang komoditi secara sistematik di beberapa ekonomi masih menjadi persoalan terbuka. Namun, skala dan kronologi situasi mata wang di bawah harga sepatutnya yang berlaku secara serentak ini, memberi isyarat bahwa punca isu ini lebih mendalam daripada faktor domestik yang terhad kepada negara tertentu.
Apa ertinya semua ini untuk pasaran
Bagi trader mata wang komoditi, jurang antara CAD/AUD/BRL dan harga komoditi merupakan isyarat penting untuk memantau kemungkinan berlakunya ‘catch‑up correction’ sekiranya punca keadaan di bawah nilai ini menjadi jelas atau hilang. Buat masa ini, mantra klasik bahawa ‘minyak naik → loonie naik’ tidak boleh dipakai dan perkara ini perlu dipertimbangkan dalam strategi dagangan CAD.
Artikel ini disediakan untuk tujuan analisis dan pendidikan. Ia bukan sebuah nasihat pelaburan.
**Berdasarkan penulisan oleh Robin J. Brooks 26 July 2026 Minyak · Kanada · CAD